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天弘基金周曉明:指數基金有望推動權益投資普及

這本最終被命名為《指數基金投資至簡》的書,源自天弘基金業務團隊2018年下半年著手準備的一份業務報告。彼時,一方面,天弘指數基金系列已經上線3年,我們在實踐中增進了對這項業務的不少認識;另一方面,中國大陸的權益市場持續低迷數年,指數基金這樣一個產品類別似乎正在醞釀發展的生機。作為致力于持續拓展指數基金業務的團隊,我們希望系統梳理這項業務從理論到實踐、對國際借鑒到本土發展的方方面面,尤其是將天弘指數基金系列在線運營3年來積累的近900萬個人客戶的行為數據進行分析和呈現,對指數基金業務在中國的拓展進行展望及規劃,以表持續耕耘之志、盡行業推動之責。

指數、指數投資、指數基金業務,既有其系統的理論基礎,也有國際市場的成功實踐,同時也醞釀和展現著其中國特色和前景。作為本書的序言,我在這里從客戶和理財生態的視角,分享自己的一些觀察和思考。

一、我國的社會投資文化正在升級。2008年金融危機以來,隨著權益市場的持續低迷,以銀行理財為代表的剛性兌付(簡稱剛兌)或準剛性兌付產品逐漸成為理財市場的主流。一方面,投資大眾的風險偏好不斷降低,對剛兌產品的追逐成為主要投資選擇;另一方面,金融機構在剛兌產品的供應方面不遺余力。二者互相強化,形成了強大的剛兌式投資文化,本金安全、無風險收益高成為需求端的主要投資預期,而在供給端又創造出各種剛兌和準剛兌模式,甚至演化為“龐氏騙局”。這種社會投資文化,既是對權益市場不振的反應,相當程度上也成為制約權益投資發展的因素。雖然現金管理和固定收益投資是金融服務的重要組成部分,也是客戶的一種固有需求,但過度追逐無風險高收益、權益投資缺失的投資文化不足以支持客戶做好財富管理、解決人生問題,也不能促進金融有效支持實體經濟。

從長期看,權益投資承擔本金風險,具備超出無風險回報的風險回報,對客戶而言是人生財富管理不可缺失的資產類別,也在相當程度上是經濟發展的動力。在打破剛兌形成共識和鮮明政策取向的背景下,權益投資的意義更加凸顯。

那么,權益投資文化的形成路徑是什么?上一輪比較持續的、國民參與度較高的權益投資浪潮是在2006-2007年,當年已經入市的客戶應該至少是80年代初期出生。那么,我們可以認為,新的理財人群并沒有建立起股票投資的心智。客戶在線行為的普及,以及業界與在線平臺的共同推動,使得簡單清晰、低門檻、低成本的指數基金越來越受到客戶的關注和青睞。可以說,對于普羅大眾而言,指數基金是其參與權益投資的入門級產品,也是我國投資文化再造的重要工具和載體。

二、指數基金將借助互聯網紅利得以持續發展。我國的互聯網尤其是移動互聯網普及率全球居首,判斷一項業務的發展路徑和前景,必須看其與客戶在線行為的契合程度。與固定收益領域的貨幣基金類似,權益投資領域的指數基金天然與互聯網結緣。在客戶端看,如上文所述,指數基金以其簡單清晰、低門檻、低成本等特點,是客戶最容易理解和接受的品種;從互聯網平臺角度看,指數基金以其適合客戶在線行為、容量大、場景化前景豐富等特點,成為平臺培養引導客戶權益投資心智、提升一站式服務能力、爭奪新興投資人群的不二之選。從2013年開始,以余額寶為代表,基金理財與互聯網完美結合,推動了一場普惠的理財教育。我們有理由相信,在權益投資再度興起的背景下,指數基金完全可以融入這一進程,形成全民權益投資的普及。

三、指數基金將伴隨投資顧問(簡稱投顧)服務得以推進。對于普通客戶而言,從剛兌和準剛兌產品到指數基金,是個不小的跨越。指數作為權益投資的“大路貨”,誠然有上述種種優勢,但它波動大、本金有風險、對投資方式要求更高,也確實是客戶心智形成的障礙和投資的現實困難。因此,搭載投顧服務,既是解決基金行業投顧服務缺失、基金賺錢客戶賠錢這一長期痛點的要求,也是指數基金得以健康發展的保證。從過去6年的探索中我們體會到,面對在線客戶、借助互聯網平臺和技術,拓展在線投顧服務,不僅必須,而且可行。這個領域,大致有兩個方向:一是交易流程投顧化:基于權益投資尤其是指數基金投資的客戶痛點,對現行交易流程進行必要的改造,使之既不像寶寶類產品那樣“極致簡單”,也避免傳統基金交易的純通道化,通過恰當的流程和交互,使客戶在交易的每一步都能獲得必要信息、思考必要問題、獲得必要工具;二是投顧服務產品化:將資產配置及其再平衡、風險管理、投資期限、投資方式等投顧服務,做成可交易的工具和產品,使客戶在購買和持有這些產品時就享受相關的投顧服務。隨著云計算、大數據等互聯網技術的深入運用,這些服務可以向個性化和客戶定制化方向發展。指數基金是這些服務的良好標的和工具。通過這些努力,可以使指數基金為客戶創造價值。

在準備這本書的過程中,中國權益市場已經發生了顯著的變化。對于股市的功能定位、市場估值分位、資本市場的開放和制度變革等因素,都使得業界和客戶對權益投資的信心顯著增強,A股主要指數均有了30%以上的上漲。如果資本市場的優化與經濟轉型發展形成良性互動,中國迎來股市的持續發展,那么可以期待指數基金在中國具備了良好的發展契機。我們可以期待,假以時日,中國會產生可以比肩先鋒領航集團和貝萊德集團(BlackRock)的機構。更重要的是,在不遠的未來也許可以用這樣的描述來說明本書的初衷:通過長期的積累和行業參與者的努力,指數基金在中國為億萬普通大眾創造了價值,推動了行業的健康發展,書寫了指數基金的中國故事。 

(本文是《指數基金投資至簡》一書的序言,作者系天弘基金副總經理周曉明。)

來源:和訊基金

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